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澳门威尼斯人开户:【平安宏观】中国国际收支改善的结构与原因

时间:2018-4-10 15:06:59  作者:  来源:  查看:39  评论:0
内容摘要:2018年3月底,国家外汇管理局公布了2017年第四季度以及全年的国际收支数据。从最新数据来看,2017年中国的国际收支,与2015、2016年相比发生了明显改善。其中最明显的变化,在于用来刻画资本流动的非储备性质金融账户,在2014年至2016年期间经历了连续三年的逆差(分别为...
2018年3月底,国家外汇管理局公布了2017年第四季度以及全年的国际收支数据。从最新数据来看,2017年中国的国际收支,与2015、2016年相比发生了明显改善。

其中最明显的变化,在于用来刻画资本流动的非储备性质金融账户,在2014年至2016年期间经历了连续三年的逆差(分别为-514、-4345与-4161亿美元)之后,在2017年终于由负转正(1486亿美元)。从季度数据来看,非储备性质金融账户在2014年第二季度至2016年第四季度期间曾经经历了连续11个季度的逆差,而在2017年的四个季度,非储备性质金融账户全部为正。这说明持续的资本净流出在2017年终于得以扭转。

换言之,在2017年,中国重新出现了经常账户顺差(1649亿美元)与非储备性质金融账户顺差(1486亿美元)的双顺差格局。重返双顺差的直接结果,是国际储备账户在2017年重新上升。国际收支表口径的外汇储备在2015年与2016年分别减少了3423与4487亿美元,而在2017年增加了930亿美元。从季度数据来看,国际收支表口径外汇储备项除了在2017年第一季度缩水之外,在2017年后三个季度均持续增长。

在2016年,中国非储备性质金融账户的三个分项直接投资、证券投资与其他投资均出现逆差(分别为-417、-523与-3167亿美元),而在2017年,这三个分项均由负转正(分别为663、74与744亿美元)。不难看出,从规模来看,中国国际收支改善的关键首先是其他投资项的由负转正,其次是直接投资。



其他投资项的资产方由2016年的-3499亿美元变为2017年的-769亿美元,这意味着中国对外提供的跨境信贷出现了明显收缩,其中收缩最大的三个子项按照重要性排序分别为其他应收款(收缩935亿美元)、贸易信贷(收缩814亿美元)与贷款(收缩705亿美元)。其他投资项的负债方余额由2016年的332亿美元上升至2017年的1513亿美元,这意味着外国对中国提供的跨境信贷显著上升,其中上升得最快的两个子项分别为货币与存款(964亿美元)以及贷款(669亿美元)。

直接投资的资产方由2016年的-2164亿美元变为2017年的-1019亿美元,这意味着中国对外直接投资规模在2017年出现明显收缩。直接投资的负债方由2016年的1747亿美元微降至2017年的1682亿美元。换言之,直接投资项在2017年由负转正,主要原因在于中国政府对对外直接投资的管理明显加强。

证券投资的资产方由2016年的-1028亿美元变为2017年的-1094亿美元,而证券投资的负债方则由2016年的505亿美元显著上升至2017年的1168亿美元。进一步的分析发现,与2016年相比,2017年负债方的股权投资仅仅增长了105亿美元,而债权投资却增长了558亿美元。换言之,证券投资项在2017年由负转正,主要原因在于外国投资者显著增加了对中国债券市场的投资。



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