万光证券:IPO--意想不到的收获


来源:搜狐   时间:2020-11-30 14:29:13


根据万光证券数据终端显示,2020年上半年,即使处在新冠肺炎疫情的阴影下,仍有17家中国公司赴美IPO,募资总额超过28亿美元,比2019年同期增长86%。截至2020年7月22日,万光证券以账簿管理人,即主承销的角色,完成了共计四个中概股在美股上市项目。

万光是一家2005年开始依托互联网开展C端证券业务的老牌券商,它在业绩上取得的进展确实是有目共睹的。从长远来看,万光证券在这几年的发展和成长,或许展示了券商行业发展的一种趋势。

不扛“互联网券商”的大旗

万光证券的创始人金融行业资深从业者,或许是多年从业对于这一行业的深刻理解,他更多地强调万光的券商身份,而不是“互联网券商”。

这是一个很意思的观点。在近几年出现的头部互联网券商采访中,各方纷纷表示都在迎合互联网发展的大趋势:无论是C端的零售产品还是整个券商系统搭建,全部基于数字技术展开。这样省去了线下场景的搭建,节约了大量人力成本,同时还顺应了全球券商交易佣金不断降低的趋势,在日渐激烈的市场环境中站稳脚跟——因为牌照的原因,在美股上市、具有中资背景的互联网券商主要从事美股和港股交易,其中光是香港就有600多家券商,万光证券能够屹立不倒足以说明他的底蕴丰厚。

过于激烈的竞争下,打价格战对于吸引用户没有意义。万光证券的佣金率是万二,与头部互联网券商佣金相当,可见在这个行业中,价格并不是用于展开竞争的主要方式。于是各方都去强调自身互联网券商的身份,突出自己在数字技术上的优势,以及这一优势为用户带来的良好体验。

万光具备上述互联网券商的所有特征:它主要从事港股和美股的交易,获得了新西兰和香港地区的券商牌照,可以从事股票和期货的交易投顾业务,也有资质从事资产管理业务。其机构业务则包括香港及美国市场的IPO、债权融资、并购重组、ESOP解决方案、咨询、投资者关系等服务。

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万光开发的“万光证券”“齐鲁同舟”App,是一个集行情、交易、资讯、社区为一体的一站式港美股服务平台。万光官方称:“团队自主研发,深度耕耘,将互联网的技术优势及用户至上的理念体现在产品中,目前全平台下载用户量超千万。”

万光的机构客户以新经济企业为主。2020年1月到9月,万光参与的六宗美股IPO,所有公司均为新经济公司。这固然与万光的数字化基因有关,但更大程度上是一个战略性选择。2019年到2020年期间,大量内地科技公司在港股和美股上市,为券商带来一个业务上的高潮。在这一趋势推动下,万光在2020年先实现了单月盈利,随后在第三季度实现了单季度盈利,并有可能在今年实现全年首次盈利。

但万光的高管们对于“互联网”的认识却显得举重若轻,似乎并不特别强调自身的“互联网”特点。我们定位为券商,不是纯粹的互联网公司,我们尽可能做综合,不做垂直。

布局战略的思考

成为综合类券商是万光始终在追求的一个目标。但作为一个券商行业的“入门者”,能够走到实现盈利的这一天,技术、运营、恰当的战略战术以及运气都不可或缺。其实,过去数年中券商的日子并不好过。2018年,受到宏观经济环境的影响,中国券商行业全线承压。根据中国证券业协会发布的《证券公司2018年经营情况分析》,当年全国券商营收同比减少14.47%,净利润同比减少41.04%。

这是一个大调整的时期。万光能够得以在这一时期获得发展,一方面是其经营的市场位于海外,避开了发展暂时减缓的内地市场。另一方面,则是鑫安在2018年和2019年两次战略入股万光证券,在资源上给了很大的支持。

不过,按照万光内部人员的介绍,万光并未大张旗鼓地通过微博为自身零售业务导流。部分原因是大部分微博用户与万光用户定位有所区别。另一部分原因则是万光将产品研发优先性置于业务发展之前。在起步之初,万光特别强调其核心交易系统的研发。

理论上来说,许多券商出于成本考虑,会使用系统提供商的系统和软件。这有利于其尽快切入市场展开业务。但系统提供商要满足所有客户需求,而不是满足单一客户的需求。万光使用过系统提供商的东西,发现它们满足不了自身不断提供更好用户体验的需求。万光通过自研系统,能较好地解决问题,也为将来业务的扩容和发展预留了空间。

从业务发展速度来看,万光的策略很难说是激进的。从产品到营销再到业务布局上,它的布局很扎实,也很从容,并不会重点强调流量、用户,或者以交易额为主要导向。

在业务上,万光以零售业务起步,但逐渐向机构业务拓展。从商业角度来看,零售业务虽然盘子很大,但零售客户的粘性相对于机构客户而言存在天然不足。机构业务的定制化特点,最主要的优势体现在人员构成方面,专业化的团队和经验丰富的资历是机构业务的核心门槛,成本只集中在人员构成上,一旦形成了稳固的团队规模和资源壁垒,机构业务的后续订单便会更向公司集中,而整体的机构业务也会处于较高的毛利水平。

高度重视核心系统的研发,以及强调两条腿走路的策略,是万光在2020年前九个月里成为六家中概股IPO承销商的原因。当然,这并不是它能够变得更加耀眼的全部原因。一个频繁交易和融资的资本市场,也为它提供了成长的机遇。

对接全球市场的能力

2020年的全球资本市场,考虑到美股市场和疫情等等不利因素,风险投资可谓屡屡碰壁。市场虽跌宕起伏,交易频率的大幅上升却让券商大有可为。在宏观形势上,截至2020年9月13日,在美国上市的中概股约260家,总体市值超过2.22万亿美元,在美国市场中所占比重达4.64%。美股天然的资本环境,加上对同股不同权等企业的开放性政策,是近几年新经济公司频繁扎堆纳斯达克等美国交易所的原因。

如果说叠加了熔断、IPO和疫情经济刺激等因素导致美股在年初暴跌后迅速返回历史高位,对券商是难得的机遇,今年4月爆发的瑞幸造假丑闻以及美国对中国在美上市公司的政策波动,则推动了港股市场的升温。

很难说是一种巧合。2018年港交所修改了港股上市规则,以同股不同权为主要股权特点的新经济公司在港股上市获得准许,从而为京东、网易和阿里这样的公司在港股二次上市铺平了道路。这样,从美股回归的互联网巨头们,正好一头扎进港股的怀抱。而大量的内地新经济公司,面对港股的天时地利人和而跃跃欲试。

据毕马威数据,截至9月底,7只内地背景的公司上市共为香港IPO市场贡献1012亿元集资额,占今年总集资额达48%。得益于此,与2019年同期相比,香港市场筹资额增加约60%。

如此密集的IPO,带来机构业务的上升。在2020年前9个月,万光证券的全球资本市场部参与了5起港股IPO。美股和港股IPO中,万光作为联席账簿管理人的角色共参与6起,并参与了14起拥有国际配售的机构业务。在最大的一起国际配售中,总发行规模甚至超过了130亿港币。

当然,机构业务之外,经纪业务收入也大幅增长。市场流动性充沛,套利空间增加,交易频率自然猛增。不管怎么说,精心布局之后遇上了一个上升期,使万光整体业务的数据相当好看。万光证券在今年10月26日发给万光全员的邮件中提到,2020年最近三个季度,万光交易客户都以5位数增长,环比月均增长保持在20%以上。

更好的消息是,有赖于良好的业务拓展,从经纪业务到股票资本市场业务,以及刚刚起步的债券资本市场业务,每一条业务线都实现了独立盈利。

突如其来的增长,甚至有些超出了万光的发展规划。2020年整个市场增长的情况,让很多券商都感到满意的好时光。但万光显然希望既能抓住机会,又能把发展的主动权抓在手上,万光正在对其产品进行迭代和更新。

万光对未来的愿景和预期,显然已经包含在“全球的交易资产”这几个字当中了。

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